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浙江鼎力深度报告:“软硬”结合、内外发力,龙头加速前行

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  重装起航的国内高空作业平台龙头

  公司为国内高空作业平台龙头,目前已建立包括剪叉、桅柱和臂式等在内的六大系列、80多个规格产品体系。同时,公司产品成功进入美、德、日三大高端主流市场,并实现国内高空作业平台租赁商覆盖率第一。公司业绩高速增长,11-16年营收CAGR达42%,伴随行业加速成长,高增长有望持续。

  “机器换人+租赁市场”双轮驱动,国内蓝海市场开启高速成长

  国外高空作业平台市场呈现租赁主导、高市场集中度及行业持续增长特征,预计16年美国高空作业平台租赁收入同增9%。我国高空作业平台仍处发展初期,15年保有量约2万台(目前增至约3万台),同期美国、欧洲分别为53、24万台。据测算,行业潜在空间达15年的24倍以上,保有量望超48万台。“机器换人+租赁市场”内外驱动下,行业正步入加速成长期。此外,基建、PPP等发力助推工程机械强势复苏,传统淡季的1-2月份高空作业平台设备租赁淡季不淡,后周期高空作业平台细分领域有望迎来爆发增长。

  :多管齐下,“软硬”结合不断夯实龙头优势

  对标国际名企,公司组合拳频出不断加强“软硬”实力、夯实龙头优势:

  产能扩容:IPO募投建设完毕,定增募投再度加码(年产3200台,定位高端臂式),项目完成后,公司年总产能将增至1.42万台,产品结构进一步优化助力攫取更多市场份额。

  新品迭出:16年发布由鼎力欧洲研发中心设计生产的8款高端臂式新品,借力Magni品牌和渠道优势,新品投产有助拓展国内外高端市场(国内市场臂式占比较低,北美、拉美分别为39%、48%)。

  模式创新:成立鼎策租赁,以直租和售后回租方式向不同客户提供融资解决方案,17年拟新增租赁资产6亿元,新模式进一步打开成长空间。

  服务升级:首推“再制造模式”、质保延长,产品服务持续升级。

  投资建议:赛道为王,龙头加速成长

  国内高空作业平台加速成长,公司海外市场加速拓展,伴随龙头优势不断夯实,公司业绩高增长有望持续,此外,工程机械强复苏背景下,后周期高空作业平台爆发增长预期进一步提升公司业绩弹性。暂不考虑定增影响,预计17-18年净利润约为2.40、3.33亿,EPS为1.48、2.05元/股,PE为35、26倍,维持“买入”评级。

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